Dave's World

Completel vient de publier ses résultats financiers (slides).

L'opérateur insiste sur la croissance. Croissance de ses investissements : Completel dispose désormais d'un solide réseau national, qui alimente désormais 110 villes françaises, avec une large couverture fibre ou DSL (environ 600 NRA, mais seulement 50k lignes DSL activées).

Le chiffre d'affaire est également en croissance (+23%, à 233M€), notamment grace à l'offre DartyBox (lancée en octobre), de la vente de fibre (IRU) mais aussi grace à l'intense effort commercial auprès de sa clientèle entreprise (+19%). 

Ceci dit, la croissance est également présente du côté des pertes : 37,7M€ contre 12,6M€ en 2005 !

Rien de tout cela n'est surprenant : Completel jouit de sa position de "nouvel entrant", il est normal que sa croissance soit forte (de zéro à un euro de CA, la croissance est infinie !!!) puisqu'elle est soutenue par des investissements massifs, lui permettant d'être agressif sur les prix. La vraie question est : Completel arrivera-t-il a remplir suffisamment ce réseau pour rentabiliser ses investissements ?

D'abord ceci est possible : le marché est encore en croissance, de nombreuses entreprises (surtout les petites) étant encore pas ou mal raccordées au réseau ou n'ayant pas encore réfélchi à quitter l'opérateur historique.

Mais la partie est loin d'être gagnée.

Sur le marché grand public d'abord, que Completel n'adresse que via l'offre DartyBox. Je ne vois pas Darty gagner des parts de marché significatives et si Darty venait à jeter l'éponge, cela ferait une forte baisse soudaine du CA pour Completel (on est dans la prospective car pour l'instant Darty Box ne représente pas un très grand nombre de lignes et donc un CA encore marginal par rapport aux autres actvités de Completel).

Les revenus IRU sont stables et récurrents, sauf si les locataires font faillite...très improbable mais pas complètement impossible. 

Sur le marché entreprises enfin, les perspectives sont bonnes en terme de volume d'affaire. En revanche, il faut avouer que la rentabilité est mise en danger par de fréquentes guerres des prix (la dernière en date ayant eu lieu en 2005 sur la téléphonie) : on revient sur la rentabilisation des investissements de Completel : même si le réseau est récent et bénéficie de coût opérationnels compétitifs, il ne sera sans doute pas évident d'acquérir suffisamment de clients pour franchir les seuils de rentabilité.

Mais il ne faut pas sous-estimer le dynamisme des équipes de Completel : on peut s'attendre à ce qu'ils se donnent les moyens de réussir !

à suivre donc