Dave's World

SFR, comme je l'ai déjà dit, vient de rebrander sa branche d'accès à Internet à ses couleurs. Neuf devient donc SFR.
Mais l'historique est parfois difficile à faire disparaître. En voici un bel exemple, disponible sur le portail abonnés de Club Internet :


Est-ce que ça va devenir : SFR/Club-Internet powered by NeufBox, avec AOL ???
En tout cas, l'espace dédié aux pauvres abonnés qui ne comprennent plus rien de ce qui leur arrive (Club devient Neuf, Club devient SFR...) est plus que limité... c'est ici

Après la consolidation du secteur, le Journal du Net s'essaie à un état des lieux, forcément simplifié !!!

Cela se trouve ici.

Je ne me retrouve pas complètement dans cette analyse car je la trouve bien trop parcellaire. En effet, faute de chiffres réellement significatifs, le JDNet se contente d'afficher quelques indicateurs avec des commentaires très partiels. 

Dans un business en croissance comme l'ADSL, il est certes intéressant de regarder le parc (nombre d'abonnés et parts de marché de chacun des opérateurs), mais aussi de se concentrer sur la dynamique du marché (rythme de croissance brute du nombre d'abonnés et parts d'acquisition).

Ainsi on s'aperçoit qu'un Free qui, avec l'acqusition d'Alice est au coude à coude avec SFR-Neuf en terme de parc d'abonnés, est largement devant son concurrent pour ce qui est du recrutement de nouveaux clients.

Ceci dit, on peut tout de même s'inquiéter pour Free car si sa part d'acquisition (je n'ai pas cherché à vérifie s'il s'agit d'acquisitions nettes ou brutes... vu qu'il y a du négatif pour Alice, ça doit être du net) est à peu près équivalente à sa part de marché, ce n'est pas le cas de FT/Orange qui est le principal bénéficiaire de la déconfiture de SFR/Neuf dont les acquisitions sont particulièrement décevantes...

Je ne vais pas m'arrêter en si bon chemin en rappelant que s'il est bon de compter les présents, les arrivants et leur proportion respective en fonction de l'opérateur, mais il ne faut pas oublier ceux qui partent !!!

Le taux de churn dépend bien évidemment de l'opérateur et de la qualité du service rendu. Encore un KPI à suivre, même si le taux de perte n'est pas aussi important que dans la téléphonie mobile prépayée... (voir les chiffres annoncés par Auchan mobile).

Pour aller plus loin, on pourrait chercher à se donner de la visibilité sur la valeur plutôt que le volume. Les principaux indicateurs à suivre sont alors :

• l'ARPU ou revenu par abonné
• le taux de marge opérationnelle

C'est sur ces deux indicateurs que Free se distingue car malgré un tarif unique à 29.99€TTC, il arrive à dégager un revenu par abonné de 36-37€HT !!! Merci la téléphonie vers les mobiles et les options TV/Vidéo !!!

J'arrête là mon petit cours de finance pour les FAI, bien incomplet mais qui permet d'aller un peu au-delà d'une vision très brute donnée par le JDNet... las, ce sot des généralistes, il ne faut pas trop leur reprocher de céder à la facilité du journaliste de reproduire tel quels les chiffres glanés dans diverses études (ARCEP, bilans semestriels des FAI et autres annonces de rachat)

Et un de plus !
Après TPH puis Darty, c'est le tour d'Auchan qui, parmi les distributeurs, a décidé de se lancer dans le business ADSL.
Déjà opérateur mobile virtuel sur le réseau SFR, le distributeur se lance en tant qu'opérateur ADSL virtuel sur le réseau de Completel.

On sait que TPH a abandonné et que Darty ne remporte pas un franc succès (121K abonnés annoncés en début d'année), Auchan saura-t-il faire mieux avec ses 121 hypers ?

Si Auchan se lance, c'est peut-être parce que son offre mobile fonctionne bien ? Ou alors c'est pour la relancer, par le biais d'une offre de "convergence" ADSL + mobile ?

Le fait est qu'Auchan ne communique pas ou peu, ce qui fait qu'on ne peut que spéculer...

A suivre lors du lancement effectif de l'offre, dans le courant de l'année.

Alors que les rumeurs sur les acheteurs potentiels fusent, le FAI reste très actif dans la conquête de nouveaux clients, avec 3 mois ET Alice Music gratuits.

Cela peut sembler étrange que l'opérateur investisse alors même que son actionnaire est en phase de désinvestissement.

Pour comprendre, il suffit de faire des calculs simples et de se rappeler quelques fondamentaux. 

D'abord, quels sont les critères de valorisation d'un FAI lors d'une cession ? Personne ne sera surpris que ces critères soient fondés d'abord sur le nombre d'abonnés total, mais aussi sur la part des abonnés dégroupés. En effet, le marché n'étant pas encore complètement mature ni consolidé, il règne encore une ambiance de course à l'acquisition.

Des critères comme la trésorerie entrent bien évidemment en ligne de compte, mais sont "secondaires". 

La valorisation du dernier, racheté, Club Internet, donne un ratio de 700-750€ par abonné. Ce qui est supérieur au coût d'acquisition d'un client, même avec la double promo citée ci-dessus (qui représente un surcoût de l'ordre de 60-70€ HT à tout casser).

Il est également intéressant de noter que les efforts d'Alice se focalisent sur des clients à plus haute valeur, c'est à dire des clients dégroupés. On est clairement dans l'optique de présenter à un acheteur potentiel de bons ratios (ratio du nombre d'abonnés dégroupés sur la parc total), afin d'obtenir une valorisation similaire à celle deClub, voire meilleure ?

Tout cela veut dire que du point de vue de Télécom Italia, acquérir un nouveau client est un processus globalement rentable dans l'optique d'une vente. La moindre importance de la trésorerie face au nombre d'abonnés justifie donc qu'Alice "investisse".

Ce raisonnement peut être à double tranchant : si la vente ne se fait pas l'opérateur a éventuellement gagné des clients qui ne valent plus 750€ mais nettement moins du fait de leur coût d'acquisition important.

Enfin, il faut se rappeler que celui qui rachète se retrouve avec des abonnés dont le coût d'acquisition est de façon effective de 750€ ! Comment rentabiliser de tels clients ? Déjà il ne faut pas les perdre, ce qui n'est jamais simple... Il est loin le temps ou Neuf Télécom rachetait à bon compte des opérateurs pour un euro symbolique ou à peine plus. La raréfaction des opportunités a fait monter les prix et baisser la rentabilité d'une telle opération...

Encore pour le cas Club Internet, Neuf a réussi à revendre le réseau ADSL de ce dernier à Bouygues Télécom, ce qui réduit substatiellement la facture. Qui voudra du réseau d'Alice ? Numéricable semble être un bon candidat, dans la mesure où la société opère uniquement un réseau câble, quoique...

Cela pourrait d'ailleurs être une bonne façon de fragiliser Free au capital duquel Xavier Niel s'accroche, Ypso étant un acheteur potentiel. Mais est-ce que le coup est rentable ? Nul ne le sait réellement, les analystes de Calyon tentent de le savoir, ceux qui conseillent Ypso/Numericable également, et il doit également y avoir des équipes qui phosphorent sur le sujet chez Neuf, Free et même Orange, pas forcément pour faireune offre mais pour estimer si le montant payé par l'acheteur final est raisonnable ou bien si ce dernier a fait un chèque en blanc !!!

Update :

Les candidats seraient : Numerciable, Bouygues Télecom, Neuf, Free pas de Darty ni de France Télécom dans la boucle

C'est dans toutes les bouches aujourd'hui, le Figaro révèle que télécom Italia aurait mandaté Calyon pour vendre Alice, qui est à la peine avec ses 885K abonnés sur un marché français largement consolidé, avec trois pôles :

• Orange
• Neuf (sous l'aile de SFR qu a sa propre offre SFR Box et Tele2 ADSL)
• Free

 Qui va racheter ?  Comme je le disais dans une précédente note FT/Orange aurait déjà annoncé son peeu d'intérêt. en revanche il est évident que Free et neuf seront intéressés, puisque la place de 2ème FAIdu marché est dans la balance. Reste également Numericable qui ne cache pas ses ambitions (l'entrée de Carlyle au capital est censée donner au groupe les moyens d'investir lourdement). Bouygues Télécom aurait pu être intéressé, mais avec le rachat des infrastructures réseau de Club Internet (rachetées à la casse à Neuf) qui sont largement redondantes avec celles d'Alice, je ne suis pas certain que ByTel soit très pushy sur le dossier...

Dans tous les cas, le marché GP achève sa consolidation, les small players restants (Darty, The Phone House, etc.) jouant le rôle des MVNO sur le marché mobile (et encor, ils ne sont même pas vraiment positionnés sur des niches très différenciatrices...). Les rescapés vont-ils en profiter pour remonter les prix (et crever le plafond du 29,99) et financer la fibre, ou est-ce que la concurrence va continuer à jouer ? 

C'est le tour d'Alice de faire l'objet de nombreuses spéculations : qui va racheter les 800K abonnés de l'italien ?

FT a d'ores et déjà annoncé qu'il ne serait pas candidat, Free et Neuf affûtent leur argumentaire, tandis que Numericable se verrait bien en acquéreur. 

Le marché va finir un peu concentré, non ? Déjà que 91% de l'ADSL dans 3 mains, ça sent le cartel... attention à ce que Wanadoo devenu Orange n'augemente pas le montant des amendes pour entrave à la concurrence qu'il paie régulièrement (ou du moins est sommé de payer...)

Completel vient de publier ses résultats financiers (slides).

L'opérateur insiste sur la croissance. Croissance de ses investissements : Completel dispose désormais d'un solide réseau national, qui alimente désormais 110 villes françaises, avec une large couverture fibre ou DSL (environ 600 NRA, mais seulement 50k lignes DSL activées).

Le chiffre d'affaire est également en croissance (+23%, à 233M€), notamment grace à l'offre DartyBox (lancée en octobre), de la vente de fibre (IRU) mais aussi grace à l'intense effort commercial auprès de sa clientèle entreprise (+19%). 

Ceci dit, la croissance est également présente du côté des pertes : 37,7M€ contre 12,6M€ en 2005 !

Rien de tout cela n'est surprenant : Completel jouit de sa position de "nouvel entrant", il est normal que sa croissance soit forte (de zéro à un euro de CA, la croissance est infinie !!!) puisqu'elle est soutenue par des investissements massifs, lui permettant d'être agressif sur les prix. La vraie question est : Completel arrivera-t-il a remplir suffisamment ce réseau pour rentabiliser ses investissements ?

D'abord ceci est possible : le marché est encore en croissance, de nombreuses entreprises (surtout les petites) étant encore pas ou mal raccordées au réseau ou n'ayant pas encore réfélchi à quitter l'opérateur historique.

Mais la partie est loin d'être gagnée.

Sur le marché grand public d'abord, que Completel n'adresse que via l'offre DartyBox. Je ne vois pas Darty gagner des parts de marché significatives et si Darty venait à jeter l'éponge, cela ferait une forte baisse soudaine du CA pour Completel (on est dans la prospective car pour l'instant Darty Box ne représente pas un très grand nombre de lignes et donc un CA encore marginal par rapport aux autres actvités de Completel).

Les revenus IRU sont stables et récurrents, sauf si les locataires font faillite...très improbable mais pas complètement impossible. 

Sur le marché entreprises enfin, les perspectives sont bonnes en terme de volume d'affaire. En revanche, il faut avouer que la rentabilité est mise en danger par de fréquentes guerres des prix (la dernière en date ayant eu lieu en 2005 sur la téléphonie) : on revient sur la rentabilisation des investissements de Completel : même si le réseau est récent et bénéficie de coût opérationnels compétitifs, il ne sera sans doute pas évident d'acquérir suffisamment de clients pour franchir les seuils de rentabilité.

Mais il ne faut pas sous-estimer le dynamisme des équipes de Completel : on peut s'attendre à ce qu'ils se donnent les moyens de réussir !

à suivre donc 

La nouvelle est tombée hier et surprend : Michael Boukobza quittera Free en juillet et sera remplacé par un ancien de TF1, Maxime Lombardini.

A la veille de la publication des résultats du groupe, on pouvait s'attendre à une mauvaise surprise...  Mais elle n'est pas venue : les résultats sont bons et en forte croissance. Logiquement, l'effet "réseau" (coûts très majoritairement fixes, la rentabilité explose lorsque le réseau commence à être bien rempli) fonctionne en plein et Free casse la baraque tandis que ses  concurrents alternatifs atteignent tout juste l'équilibre (Neuf) voire sont en pertes depuis des années (Club Internet, en vente et Alice).

Certes l'engagement sur le terrain de la fibre risque de bousculer une fois de plus le jeu concurrentiel chez les ISP, dans la mesure où le passage au quadruple play fait rentrer de nouveaux concurrents : 

• accès à Internet : les concurrents habituels
• téléphonie : les opérateurs télécom, les Skype/MSN/Yahoo/GTalk, cablos
  
• TV : diffuseurs DSL, Numéricable, diffuseurs Radio (TNT), diffuseurs satellite (Canal Sat/TPS)
• Mobile : MNO et MVNO

Le jeu va donc encore se durcir et la consolidation est loin d'être  finie. Les résultats risquent donc de pâtir de cette nouvelle orientation de la star de l'Internet français : rien ne dit que Free, qui a beaucoup eu raison sur le marché de l'ADSL (et en touche aujourd'hui les dividendes), continuera à avoir raison sur le marché de la fibre.

Boukobza a récemment vendu pour 25M€ d'actions Iliad : ne croirait-il pas à l'avenir de Free ? Part-il suite à des divergences stratégiques avec Xavier Niel ? Ou  est-ce qu'il a tout simplement envie de passer à autre chose ? Free n'est pas son bébé mais celui de Niel. Après 7 ans de bons et loyaux services, Boukobza est désormais à la tête de suffisamment de capitaux pour lancer ses propres projets. Cela ne m'étonne donc pas qu'il tente sa chance en solo. Reste à voir ce qu'il nous prépare...

On verra assez rapidement si Boukobza rebondit rapidement : s'il lance www.revolution3dot0.com en Juillet, c'est qu'il aura quitté Free pour de  vraies raisons personnelles. S'il tarde à rebondir, peut-être que son départ n'aura pas été si choisi que ça...

on lui souhaite en tout cas autant de réussite que JL Constanza avec Ten, qui réussit à mettre de bons coups de pieds dans la fourmillière mobile ! 

Comme chacun sait, le tarif d'une offre de Triple Play en France est en train de s'aligner tranquillement autour de 30 euros, sous l'impulsion de Free qui en fait le tarif unique pour l'accès à ses services ADSL et même bientôt FTTH (avec ou sans TV, VoIP, DT, en zone dégroupée ou non).

Or Free est à 29.99€, contre 29.90 pour la plupart de ses concurrents (29.95 pour Alice, certains se positionnant au-dessus de 30€ en essaiyant de se différencier autrement que par le prix, avec bien entendu un succès mitigé...).

Cela fait une différence de 0.903€HT par client et par an de chiffre d'affaire supplémentaire pour Free, pour une différence de prix non perçue par les clients.

Un paille me dira-t-on. Sauf que si on multiplie cela par les quelques deux millions de clients (à fin septembre) de Free cela représente tout de même 1.8M€... à mettre en face du résultat net. Si on double les 58.6M€ du T1 2006, on obtient une part de 1.5% du RN annuel pour cette "petite" différence de tarif.

Sans compter que Free dispose du meilleur taux de marge (hors Orange), ce qui fait que ce petit 1,5% pourrait réprésenter une proportion bien plus importante du résultat de cartains FAI, voire surtout aller diminuer la perte pour d'autres...

Le seul soucis des autres FAI, c'est qu'ils peuvent maintenant difficilement faire marche arrière et imposer un si faible hausse de tarifs qui rapporterait désormais plus de plaintes qu'un réel gain en CA...

Ceci pour souligner deux choses :

• L'importance cruciale de la tarification, d'autant qu'il est souvent difficile de la modifier a posteriori, au moins pour la base installée
• La capacité de Free a jouer sur des détails, trop souvent jugés insignifiants par d'autres, pour optimiser sa rentabilité (sans pour autant tomber dans la pingrerie d'un distributeur comme Auchan)

Une belle leçon à retenir en tout cas. Reste à voir si Free arrivera à rester aussi pertinent sur des sujets comme le Wimax, le FTTH, la convergence, le quadruple play...

PS : cette constatation n'a rien de neuf bien entendu, mais j'y repensais alors que j'essayais de mesurer le risque qu'encourent les opérateurs face à une éventuelle remontée de l'inflation. Un business où la subvention est reine (ce qui revient à faire un crédit à ses clients) perd son attrait si l'inflation et les taux d'intérêts redécollent... (Or la BCE vient de remonter une fois de plus ses taux, et compte le faire à nouveau prochainement, gare à l'emballement...) 

Mes parents ont une résidence secondaire à Chanaz, jolie petite bourgade située au bord du canal de Savières, qui relie le lac du Bourget et le Rhône. Ils n'y passent pas forcément beaucoup de temps (quelques semaines par an tout au plus) et du coup cela ne vaut pas forcément pas la peine de prendre une ligne chez France Télécom, d'autant plus que le mobile couvre largement leurs besoins de téléphonie.

Las, mon père est un fan d'informatique et aimerait bien avoir accès à Internet sur place. Il s'est renseigné et m'a parlé d'un acteur que je ne connaissait pas à ce jour : Numéo.

Cet opérateur va là où l'ADSL n'est pas, installe une liaison satellite puis la distribue en Wifi !!!

Pas mal comme initiative. A suivre ce petit acteur qui risque néanmoins de se retrouver pris en ciseau au fur et à mesure que France Télécom va installer l'ADSL de façon massive (pour info la Savoie a été l'un des tous premiers à signer la charte Département innovant de FT et Chambéry une des toutes premières villes à être équipée en ADSL de façon massive, il y a déjà quelques années !!!)

Bon malheureusement, ça n'a pas forcément arrangé les problèmes de mon père car les prix restent élevés : ok pour une habitation principale, encore un peu limite pour une résidence peu occupée (ça fait mal de payer un abonnement un mois où on n'utilise pas une seule seconde le service...)