Dave's World

J'ai déjà parlé de ce sujet au mois de Juillet (là), mais les récentes annonces me donnent l'occasion d'y revenir.

Or donc, Free et Noos/Numericable seraient intéressés par cette 4ème licence. On attend fébrilement les conclusions de l'ARCEP sur le sujet, qui doivent enterrer la licence ou bien engager une procédure d'attribution.

D'un côté Noos/Numércâble qui se débat pour rentabiliser ses investissements dans le câble. Car même avec l'unification des principaux réseaux câblés français, la rentabilité reste difficile à atteindre. Le câble a en effet du mal à concurrencer les FAI sur le Triple Play... Le quadruple play est-il la panacée ? Rien n'est moins certain car il s'agit de réaliser des invetsissements importants, dans un contexte de concurrence accrue.

Cela ne veut pas forcément dire qu'il n'y a aucun espoir : Three UK s'en sort plutôt bien alors que le marché du Royaume-Uni était déjà proche de la saturation. Le tout est d'avoir les poches profondes pour investir sur le (très) long terme, car la licence 4G est la dernière chance d'investir dans un réseau mobile.

Or avoir son propre réseau est le seul moyen de bénéficier de coûts réellement décroissants sur la minute mobile. Les tarifs wholesale accordés aux MVNO ne leur permettent en effet que d'espérer arriver à vivre en atteignant une masse critique permettant d'amortir les coûts de structure avec des faibles marges opérationnelles.

Free l'a bien compris sur l'ADSL : en investissant dans son propre réseau, le FAI a pu casser les prix et innover, prenant les devants par rapport à l'offre IP ADSL de FT.

Free voudrait donc refaire dans le mobile le coup de maître qu'il a réalisé sur l'Internet ? Je n'y crois qu'à moitié car si le marché ADSL était à conquérir, celui du mobile est déjà largement couvert par les MNO et MVNO de la place. Reste le marché de la convergence fixe-mobile.

Celui-ci est à peine défriché par Unik, Twin... et Free qui ne se positionne pour l'instant que sur les terminaux. Mais il ne faut pas oublier que c'est un marché de substitution : la convergence va cannibaliser (ou pas d'ailleurs) d'abord les activités voix (mobile et VoIP) puis data/multimédia (WAP, Internet, TV) des opérateurs mobiles et fixes.

Dans un tel contexte, Free prendrait donc le pari d'arriver à grignoter des parts de marché à Orange, SFR et ByTel par le biais de la convergence. Orange est en avance sur le sujet, SFR un tout petit peu à la traîne mais pas loin (surtout que SFR dispose d'une bonne option pour réintègrer Neuf Cegetel qui est plutôt bien avancé sur le sujet) et Bouygues est loin derrière, ne disposant d'aucune activité fixe. Bouygues serait donc le grand perdant... La faute sans aucun doute au flottement qu'on ressent autour de Bouygues Télécom : alors que l'entreprise a besoin d'investir pour se relancer sur son marché et les marchés connexes, son actionnaire songe plutôt à investir dans le nucléaire, plus proche de l'activité de BTP que les télécoms.

Certains diront : pourquoi ne pas fusionner Free et Bouygues Télécom ? Parce que Bytel est cher pour Free qui a soif d'indépendance... (Bouygues s'il vend, voudra être payé en cash) Rien ne dit que Free n'est pas en discussion avec Bouygues et que son pseudo-intérêt pour la 4ème licence n'est qu'un moyen de pression pour faire baisser les prix. Ou alors Free négocie avec Bouygues pour faire traîner la vente de Bouygues Télécom, tandis qu'ils se positionnent pour monter leur propre réseau mobile et voler ses clients au 3ème opérateur qui doit lui aussi aligner les milliards pour déployer son réseau 3G deux ans après ses principaux concurrents?

Je ne pensais pas être aussi bavard aujourd'hui car dans 1-2 jours l'ARCEP risque de remettre tote mon argumentation en cause... mais j'espère avoir ouvert quelques pistes de réflexion. Peut-être que le rêve (de l'ARCEP) d'avoir 4 opérateurs quadruple play en France est en passe de se concrétiser. Dans tous les cas la lutte risque d'être féroce. Et même un Orange, dont un certain succès est assuré, risque tout de même de perdre des parts de marché et/ou de la rentabilité dans la bataille...

à suivre

288M€ pour 500K clients, soit 576€ par client.

Soit encore 19 fois 30 euros (ARPU d'un client en étant un peu optimiste), ce qui fait, en comptant une marge opérationnelle de 50% (Free annonçant 60% dans son buzz autour du sur le FTTH), ça fait 39 mois pour rentabiliser ces clients.

Autant dire qu'il faut espérer que ces clients (plutôt haut-de-gamme vu l'image et les  prix d'AOL) ne soient pas trop effrayés par l'image un peu low-cost du Neuf.

En tout cas j'attends avec impatience la prochaine publication des nombres de clients de Free et Neuf : ça va être la guéguerre pour savoir qui et number one (enfin number two, Orange restant inatteignable même en combinant les deux...)

Dommage que Noël ne soit pas aussi propice à la vente d'accès à Internet que des mobiles, janvier aurait pu être très amusant !!! 

Comme promis dans ma note précédente, j'ai laissé un peu d'eau couler sous les ponts avant de m'atteler à une analyse un peu plus fine des annonces de Free sur le FTTH.

Beaucoup de choses ont déjà été dites et je ne vais pas revenir sur les évidences. Je vais plutôt essayer de faire ressortir des points qui me semblent importants et qui ne ressortent pas suffisamment à mon goût : 

Free attaque Neuf sur tous les plans avant son introduction en bourse : Neuf a sans doute touché Free dans son amour propre en étant le premier à annoncer et lancer une offre de convergence fixe-mobile (même si Free affirme ne pas y croire), en publiant des chiffres (parfois faux) plaçant Neuf devant Free  en terme d'acquisition. Mais c'est la position de meilleur challenger de france Télécom qui fait de ces deux groupes des enemis jurés... il ne peut en rester qu'un !

Ou du moins Free et Neuf font de plus en plus le même métier : alors que Neuf va toujours plus vers le grand public, Free se  lance dans des offres wholesale et se met à tirer de la fibre jusqu'à ses clients... ce que faisait déjà Neuf depuis des années pour ses clients entreprises !

Car Free n'invente rien techniquement : lorsqu'un lien SDSL ne suffit pas, les entreprises se font tirer de la fibre, comme pourront bientôt le faire les particuliers. Sauf que l'investissement n'est pas minime et les entreprises paient pour se faire raccorder (les frais d'installation sont systématiquement offerts au client grand public) et paient cher l'abonnement (Xavier Niel parle souvent de ces marges "indécentes").

Ce que Free invente, c'est un business model où il serait rentable d'équiper 20% des français en FTTH pour 30€/mois.

Cela reste à  prouver. Mais si on se pose 5 minutes, on voit que le marché va vers une complexificaion de l'offre croissante, avec des barrières à la sortie pour le client de plus en plus importante : un abonné raccordé en fibre chez Free aura-t-il le courage de se désabonner pour demander à France télécom de le fibrer ? Cela arrive sur le marché entreprise, arrivera pour une minorité de clients grand public, mais la majorité des clients aura bien trop peur de changer pour moins bien, avec une interruption de service arbitrairement longue...

Les coûts d'acquisition des clients ont donc beau augmenter (Free parle de 1500€ par client pour les premiers raccordés, rien qu'en frais techniques) , la marge opérationnelle augmente (plus de location à France Télécom) et surtout la durée de vie des clients augmente elle aussi (sans compter que si l'abonné déménage, la prise reste en place pour un éventuel nouveau client, alors qu'en ADSL FT fait payer des frais de raccordement pour le nouveau, en ignorant l'historique)

On comprend donc bien sur quels termes de l'équation Free essaie de jouer. Et c'est le seul acteur qui peut se permettre de jouer à ce jeu : FT et Neuf sont trop soumis à des objectifs de rentabilité financière (par la bourse) pour pouvoir annoncer des gros investissements dont la rentabilité est douteuse. Et des acteurs comme Alice ou Club Internet ont les même contraientes par le biais de leur actionnaire. Free est contrôlé à 66% par Xavier Niel et dispose de fonds propres et d'un cash flow positif suffisants pour financer ce projet : c'est peut-être une mauvaise idée, mais personne ne peut les en empêcher !

...

Bon, je m'aperçois que cette note est déjà longue et pas très digeste, et surtout que je commence à dire des évidences... je vais donc m'arrêter là et si j'ai d'autres choses à dire, je ferai une nouvelle note plus... synthétique ;-) 

Free frappe un grand coup ce matin, en annonçant le déploiement du FTTH en France, qui lui permettra de s'affranchir totalement de France Télécom dans la fourniture d'un accès haut-débit (voire très haut-débit, dans la mesure ou Free promet 50Mbps symétrique).

L'annonce est d'autant plus alléchante que Free promet un tarif maintenu à 29.99€/mois, un remplacement gratuit des freebox actuelles par une Freebox optique et même des abonnement gratuits pour les plus démunis.

Je pense qu'il faut quand même décrypter ce qui reste une annonce particukièrement bien faite, mais qui ne résiste pas forcément à une analyse approfondie : d'abord, le déploiement correspond à 4 millions de prises sur la période 2007-2012, pour un investissement de un milliard d'euros. C'est beaucoup, mais si on regarde le montant des investissements des différents acteurs de l'ADSL, on verrait que ce n'est pas non plus monstrueux (je n'ai pas le temps aujourd'hui mais je m'y attèle dans les prochains jours).

Ensuite le déploiement va se faire petit à petit. Ca ne va pas marcher comme pour les NRA, où un nouveau NRA signifiait plusieurs milliers de clients raccordables d'un coup d'un seul. Le FTTH, ça marche immeuble par immeuble, un peu comme le câble (tiens, une industrie qui a du mal...), cela se voit bien dans les plans de déploiement d'un Erenis ou d'un CitéFibre.

Enfin, la fondation de Xavier Niel, c'est bien, mais ce n'est qu'un bon moyen de payer moins d'impôts, pas un geste de pure philanthropie ;-)

Je peux donner l'impression d'être très critique et je le suis car je n'aime pas les méthodes de Free qui fonctionne beaucoup sur l'effet d'annonce (voir le F-ADSL), l'innovation pour le petit nombre (la TVHD sur ADSL), l'annonce un peu prématurée (la dernière FreeBox s'est bien faite attendre quand même), etc. mais je suis quand même très respectuex de l'entreprise qui vient une nouvelle fois de mettre un bon coup de pied dans la fourmillère, en remettant en cause une position de quasi-monopole de France Télécom sur un sujet où être l'opérateur historique donne un sérieux avantage (savoir tirer des fils jusqu'à chez le client).

Il y aura une vraie concurrence sur le sujet FTTH. Comme d'habitude les campagnes seront servies en dernier et les parisiens auront de la fibre cheap avant que les lozériens obtiennent de l'ADSL à prix raisonnable... Mais cette fois-ci France Télécom ne partira pas avec une avance monstrueuese, et peut-être que les opérateurs présents sur le marché se tireront suffisamment la bourre pour qu'on voie un déploiement rapide... ou pas. En tout cas, ça sent mauvais pour mes actions FT... je regrette de ne pas avoir acheté des Free... pour les revendre aujourd'hui !

Car ce ne sera pas facile pour Free et je les verrais bien se planter avec trop de foutage de g... vis-à-vis des clients ("mais oui monsieur vous être raccordés en optique... vous n'avez pas encore reçu votre Freebox optique ? essayez de brancher votre Freebox en attendant, ça marchera peut-être ;-)

Well assez anticipé pour aujourd'hui, à dans quelques jours pour une vraie analyse approfondie de la situation (n'oublions pas que cette annonce va perturber un peu l'entrée en bourse de Neuf Cegetel, sinon pourquoi la faire maintenant et pas un peu plus près de noël ?)

1.9 millions de clients ADSL pour Free au 30/06/2006 (+122K au T2 2006, PDM = 21% ou 18.2% selon les sources ;-), dont 72.3% de dégroupés

5.2 millions d'abonnés pour Wanadoo/Orange à la même date (PDM = 49.8%)

Et The Phone House qui se lance dans une offre ADSL, comme opérateur virtuel sur le réseau de Télécom Italia. Après Budget Télécom, ça fait le deuxième opérateur qui devient client de Télcom Italia, ce qui permettra à ce dernier d'amortir plus facilement son réseau... ce que ne fait pas Club Internet qui garde l'exclusivité de son réseau en propre...

Neuf a sorti son mobile convergent, TWIN. Il est proposé 199€ ou 1€ pour les abonnés existants en dégroupage total qui souscriraient un abonnement mobile. 

Je pense qu'il sera utile de faire un point sur le marché ADSL...fixe...mobile...convergent avant la rentrée et la sortie d'une multitude de nouvelles offres... le marché est plus que jamais en recomposition, avec une forte agressivité commerciale de toute part...la preuve, Free est en avance sur ses prévisions d'abonnés...sans pour autant trop rogner sur les marges, pour Free du moins !

L'acteur qui souffre le plus en ce moment, c'est bien FT, dont le cours de bourse n'en finit pas de tomber, tomber... à quand une OPA de Free sur FT ? C'est bien entendu une plaisanterie, mais quand on sait que BlackStone s'intéresse de près à Deutsche Telekom et qu'on compare les ratios des deux opérateurs, on se dit que le fonds pourrait peut-être bien changer de cible...