Ok

En poursuivant votre navigation sur ce site, vous acceptez l'utilisation de cookies. Ces derniers assurent le bon fonctionnement de nos services. En savoir plus.

29/01/2008

Alice, la mariée était en blanc

9b19f58d89a95fc95e292c8407590de0.jpgAlors que les rumeurs sur les acheteurs potentiels fusent, le FAI reste très actif dans la conquête de nouveaux clients, avec 3 mois ET Alice Music gratuits.

Cela peut sembler étrange que l'opérateur investisse alors même que son actionnaire est en phase de désinvestissement.

Pour comprendre, il suffit de faire des calculs simples et de se rappeler quelques fondamentaux. 

D'abord, quels sont les critères de valorisation d'un FAI lors d'une cession ? Personne ne sera surpris que ces critères soient fondés d'abord sur le nombre d'abonnés total, mais aussi sur la part des abonnés dégroupés. En effet, le marché n'étant pas encore complètement mature ni consolidé, il règne encore une ambiance de course à l'acquisition.

Des critères comme la trésorerie entrent bien évidemment en ligne de compte, mais sont "secondaires". 

La valorisation du dernier, racheté, Club Internet, donne un ratio de 700-750€ par abonné. Ce qui est supérieur au coût d'acquisition d'un client, même avec la double promo citée ci-dessus (qui représente un surcoût de l'ordre de 60-70€ HT à tout casser).

Il est également intéressant de noter que les efforts d'Alice se focalisent sur des clients à plus haute valeur, c'est à dire des clients dégroupés. On est clairement dans l'optique de présenter à un acheteur potentiel de bons ratios (ratio du nombre d'abonnés dégroupés sur la parc total), afin d'obtenir une valorisation similaire à celle deClub, voire meilleure ?

Tout cela veut dire que du point de vue de Télécom Italia, acquérir un nouveau client est un processus globalement rentable dans l'optique d'une vente. La moindre importance de la trésorerie face au nombre d'abonnés justifie donc qu'Alice "investisse".

Ce raisonnement peut être à double tranchant : si la vente ne se fait pas l'opérateur a éventuellement gagné des clients qui ne valent plus 750€ mais nettement moins du fait de leur coût d'acquisition important.

Enfin, il faut se rappeler que celui qui rachète se retrouve avec des abonnés dont le coût d'acquisition est de façon effective de 750€ ! Comment rentabiliser de tels clients ? Déjà il ne faut pas les perdre, ce qui n'est jamais simple... Il est loin le temps ou Neuf Télécom rachetait à bon compte des opérateurs pour un euro symbolique ou à peine plus. La raréfaction des opportunités a fait monter les prix et baisser la rentabilité d'une telle opération...

Encore pour le cas Club Internet, Neuf a réussi à revendre le réseau ADSL de ce dernier à Bouygues Télécom, ce qui réduit substatiellement la facture. Qui voudra du réseau d'Alice ? Numéricable semble être un bon candidat, dans la mesure où la société opère uniquement un réseau câble, quoique...

Cela pourrait d'ailleurs être une bonne façon de fragiliser Free au capital duquel Xavier Niel s'accroche, Ypso étant un acheteur potentiel. Mais est-ce que le coup est rentable ? Nul ne le sait réellement, les analystes de Calyon tentent de le savoir, ceux qui conseillent Ypso/Numericable également, et il doit également y avoir des équipes qui phosphorent sur le sujet chez Neuf, Free et même Orange, pas forcément pour faireune offre mais pour estimer si le montant payé par l'acheteur final est raisonnable ou bien si ce dernier a fait un chèque en blanc !!!

 

Update :

Les candidats seraient : Numerciable, Bouygues Télecom, Neuf, Free pas de Darty ni de France Télécom dans la boucle

24/01/2008

Invraisemblable Société Générale

Pour une institution qui cherche désespèrément à redorer sa marque depuis des années, la Société Générale n'a vraiment pas de chance... Elle voit s'envoler presque 5 milliards d'euros avec ce qu'elle a pu accumuler comme notoriété...

C'est peut-être l'effet "coup de pouce" que la banque essaie de donner aux jeunes !!! Cinq milliards dans les mains d'un seul homme, un jeune homme de 31 ans dit-on. Sarkozy, notre hyper-président, rêverait d'avoir cinq milliards sous la main pour donner un peu de pouvoir d'achat aux français, car finalement la Sogé aurait sans doute préféré faire un chèque de 80 euros à chacun des 60 millions de français plutôt que de voir s'envoler la même somme sur les marchés en pure perte...

Car c'est cher payé le coup d'anti-pub. Sans compter que la banque a du se recapitaliser rapidement pour re-équilibrer ses ratios prudentiels. Qui a payé, quelles sont les modifications d'actionnariat que cela réprésente ? La Sogé va-t-elle devenir chinoise à cause d'une mésaventure, un coup de trafalgar qui ressemble à un honnête père de famille qui soudainement irait au casino placer toute ses économies sur le noir ?  

Dans tous les cas, ce n'est qu'un exemple supplémentaire du peu de contrôle qu'ont les humains sur ce qui est devenu le plus gros système complexe au monde : le réseau informatique bancaire. Capable de masquer la diffusion planétaire du risque généré par des prêts immobiliers américains, ce réseau a donné les moyens à un simple trader de mettre une institutionen péril... ça me rappelle quand je m'étais rendu compte, dans une honorable institution de 100 000 personnes, que j'étais capable d'envoyer des e-mails avec l'adresse du big boss sans que qui que ce soit puisse faire la différence. Je n'avais alors pas exploité cette "faille", mais cela prouve bien que dès lors qu'on entre dans les entrailles du biniou,on peut devenir le maître du monde... au moins quelques heures, et causer de graves dégâts en un rien de temps.

Nombreux sont mes amis qui contribuent à augmenter la complexité de ce système et en touchent les dividendes. Tout cela au nom de la sainte concurrence... ça fait réfélechir. 

10/01/2008

J'adore les sushis...

cdc72afed84ff1c36aee7e54c1dabb4d.jpg

... surtout ceux au thon. Mais j'ai décidé de ne plus en manger parce que les thons rouges sont en voie d'extinction en Méditerranée.

La faute à la mode des sushis.

Certes c'est une alimentation très saine (riz + poisson cru), mais autant privilégier la version saumon, qu'on élève (avec des farines animales...) très bien. 

Ou alors juste riz nature (avec qqs gouttes de vinaigre de riz, c'est délicieux en soi !)

20:40 Publié dans Ecologie | Lien permanent | Commentaires (2) | Tags : sushi, thon rouge

08/01/2008

Plus de pub sur France Télévisions ?

Nicolas Sarkozy jette un pavé dans la mare en suggérant la suppression de la publicité sur les chaînes du groupe France Télévisions.

Outre le fait que cela remet totalement en cause le business model de ces chaînes et potentiellement leur capacité à proposer des programmes de qualité, dans la mesure où leur budget pourrait de fait être fortement réduit, on peut se demander s'il ne s'agit pas d'une manoeuvre pour relancer TF1, chaîne du groupe Bouygues. N'oublions pas que le groupe est dirigé par Martin Bouygues, grand ami de notre président.

L'action TF1 a bondi de 10% aujourd'hui. Ceci représente une augmentation de la capitalisation de l'entreprise d'environ 400M€. Or Bouygues détient 42,9% de TF1 et le holding familial de Bouygues détient 18% de Bouygues.

En quelques phrases, Nicolas Sarkozy a fait un cadeau de 30M€ à Martin Bouygues...

En espérant que ce n'est pas la seule volonté sous-jacente, quels vont être les impacts ?

D'abord ça va raréfier l'espace publicitaire TV et donc l'audience disponible pour faire passer des messages. Cela va augmenter les prix de l'audience disponible par ailleurs (celle de TF1, M6, etc.), à moins quel la demande baisse d'autant. Car s'il paraît peu probable que les budgets publicitaires diminuent en conséquence, il ne se reporteront peut-être pas intégralement sur les chaînes conccurrentes, mais peut-être également sur les autres canaux (presse, radio, internet). Et dans ce dernier cas, les budgets pourraient fort bien partir à l'étranger (Google, Yahoo).

Alors que le financement de la mesure est prévu par le biais d'une taxe sur l'accès à Internet, donc sur les consommateurs. Je caricature mais la proposition de Sarkozy pour une TV publique sans pub consiste à prendre dans la poche des français pour donner à Bouygues et à Google... 

07/01/2008

l'ADSL à trois

C'est dans toutes les bouches aujourd'hui, le Figaro révèle que télécom Italia aurait mandaté Calyon pour vendre Alice, qui est à la peine avec ses 885K abonnés sur un marché français largement consolidé, avec trois pôles :

  • Orange
  • Neuf (sous l'aile de SFR qu a sa propre offre SFR Box et Tele2 ADSL)
  • Free

 Qui va racheter ?  Comme je le disais dans une précédente note FT/Orange aurait déjà annoncé son peeu d'intérêt. en revanche il est évident que Free et neuf seront intéressés, puisque la place de 2ème FAIdu marché est dans la balance. Reste également Numericable qui ne cache pas ses ambitions (l'entrée de Carlyle au capital est censée donner au groupe les moyens d'investir lourdement). Bouygues Télécom aurait pu être intéressé, mais avec le rachat des infrastructures réseau de Club Internet (rachetées à la casse à Neuf) qui sont largement redondantes avec celles d'Alice, je ne suis pas certain que ByTel soit très pushy sur le dossier...

Dans tous les cas, le marché GP achève sa consolidation, les small players restants (Darty, The Phone House, etc.) jouant le rôle des MVNO sur le marché mobile (et encor, ils ne sont même pas vraiment positionnés sur des niches très différenciatrices...). Les rescapés vont-ils en profiter pour remonter les prix (et crever le plafond du 29,99) et financer la fibre, ou est-ce que la concurrence va continuer à jouer ?